央行降息是错误的——分析

丹尼尔·拉卡勒著

当我们谈论货币政策时，人们不理解利率反映通胀和风险现实的重要性。利率是风险的代价，操纵利率会导致泡沫，最终导致金融危机，而过高的利率可能会损害经济。理想的情况是，利率可以自由流动，没有中央银行来调节利率。

一个与利率或货币量同等重要的价格信号，将防止泡沫的产生，尤其是风险的不成比例积累。当央行强加参考利率时，固定利率过高的风险就不存在了，因为它们总是会使国家借款更容易——以最方便的方式——即他们所谓的“不扭曲”和廉价的方式——人为创造货币。

许多分析人士表示，央行不会强加利率;它们只反映市场需求。令人惊讶的是，如果是这样的话，我们就不会让金融交易员在周四守在屏幕前等待解读利率决定。此外，如果央行只对市场需求作出反应，那么让利率自由浮动是一个很好的理由。

民众认为，在高通胀的情况下提高利率是有害的;然而，他们似乎不明白，真正具有破坏性的是实际利率和名义利率为负。这就是鼓励经济主体承担远远超出我们承受能力的风险，并用一种虚假的安全感来掩盖超额债务的原因。与此同时，令人惊讶的是，民众称赞低利率，但随后又抱怨房价和风险资产上涨过快。

通货膨胀对货币发行者来说是一个巨大的优势。它把价格上涨归咎于所有人，除了唯一能使总价格上涨、巩固这种上涨并继续上涨(即使以更温和的速度上涨)的东西:印刷远远超过私营经济需求的货币，并将利率设定在远低于实际风险水平的水平。

国家主义的好处是，它把高利率归咎于银行，就像它把消费价格归咎于超市一样。

谁印刷货币并掩盖风险?当然，我们要看看欧洲央行和美联储，它们通过回购和固定利率来决定货币供应量的增加。然而，央行不会回购国有资产、印钞或实施负实际利率，因为它们是邪恶的炼金术士。他们这样做是因为国家的赤字——这是人为的货币创造——仍然是不可持续的，公共债务萎缩，国家偿付能力因不平衡的公共账户而恶化。中央银行不负责执行财政政策。因此，国家就是那个凭空印钱的人，并通过通货膨胀和税收将这种不平衡转嫁给公民。

在开放经济中，银行不会凭空创造货币;他们贷款给实际的项目，这些项目预计会有利息偿还，这些贷款有抵押品。如果商业银行凭空创造货币，它们就不会破产。当监管机构强加与风险无关的利率，并在“无风险资产”的虚假结构下积累债券和贷款，从而消除了维持政府运转所需的资本时，它们只会凭空创造出货币。因此，在公共部门风险伪装下建造的纸牌城堡总是会制造通胀、金融危机、长期停滞和流动性陷阱。创造出来的大量货币被用于非生产性支出，破坏了货币的购买力，使公民陷入贫困，同时使最脆弱的公司，中小企业(中小企业)失去了资本。这就是他们所说的金钱的社会用途。认真对待。

欧洲央行已宣布可能在6月降息，但此举有过早和错误的危险。首先，由于货币供给、信贷需求和供给都在反弹，通胀仍然持续，并高于2%的目标。此外，潜在的趋势是通胀水平远高于欧洲央行的目标，即使在CPI计算发生两次变化之后也是如此。自2019年以来累计消费价格水平为20%，在CPI计算方式两次调整、核心通胀仍然居高不下的情况下，就宣称通胀取得了胜利，这是疯狂的。如果我们看到不可替代商品价格的上涨，我们就能理解为什么公民会愤怒。真正不可替代商品的CPI可能接近每年4-5%。

许多市场参与者认为，欧洲央行加息是欧元区停滞的原因，但奇怪的是，没有人提到，由于负利率，欧元区已经经历了大规模的停滞。此外，如果你需要实际负利率来“增长”，那么你不是在增长，而是在积累有毒风险。欧洲央行知道，在2023年有利于同比通胀的基数效应，在2024年将不会起到支撑作用。他们还知道，几个月前货币总量下降，但正在反弹，信贷供应没有崩溃。和美联储一样，欧洲央行知道通货膨胀是一种货币现象，不存在成本推动型通货膨胀、“贪婪通货膨胀”或类似的中央集权主义借口。这些因素都不会导致总价格飙升、巩固或持续上涨;只有货币购买力的破坏才会导致通货膨胀。

当然，没有一家央行会承认通胀是自己的错，因为除了为不可持续的公共赤字融资外，没有一家央行会随意增加货币供应。然而，没有一家央行会挑战一个建立在公共债务无风险神话基础上的金融结构。中央银行知道通货膨胀是一种货币现象，这就是为什么他们通过提高利率和减少货币供应来应对不断上涨的消费者价格。他们只是温和地这么做，因为政府从通货膨胀中受益。

现在降低利率的问题，在没有证据表明已经控制了通货膨胀并实现了已经使货币购买力每年下降2%的目标的情况下，陷入了欧元区由于货币政策而处于糟糕经济状况的叙述，而实际上是由于错误的财政政策，这是下一代欧盟基金的灾难，其失败已经只能与被遗忘的容克计划相媲美。缺乏远见和破坏性的能源、农业和工业政策，以及将创新和技术转移到其他国家的税收制度。

欧洲央行意识到利率并不高，货币供应也没有像预期的那样减少。事实上，美联储将继续回购未偿债券，并且在年底之前不会大幅缩减其资产负债表的实际规模。降低利率现在包含了欧元对美元贬值的风险，从而增加了欧元区的实际进口账单，减少了流入欧元区的外汇储备，并进一步鼓励公共支出和政府债务，而意大利和西班牙等国并未遏制这些支出和政府债务，这些国家自夸通过大规模增加债务来“增长”，而且通胀也没有得到控制。所有这些都让我们想起了过去的错误，当时希腊吹嘘自己是欧盟的增长引擎，许多人说德国是欧洲的“病态成员”。欧洲央行不能假装成日本央行(Bank of Japan)，原因有二:欧元区缺乏日本社会的美元储蓄结构或铁一般的公民纪律，最重要的是，日本极端凯恩斯主义的失败导致日元兑美元汇率跌至35年来的低点。

对于那些说欧元和欧洲央行是问题所在的人，我建议你想象一下，如果西班牙、葡萄牙或意大利拥有自己的货币，而民粹主义政府像阿根廷是瑞士一样印钞票，会是什么样子。你不需要想象;还记得当这些国家的通胀率为14-15%时，他们用虚假的“竞争性”货币贬值摧毁了储蓄和实际工资吗?那不是很久以前的事了。